Regreso e Incertidumbre sobre el Futuro

Bueno, ya he vuelto de mis viajes por los bancos centrales de Europa: Roma, Frankfurt, Londres. Como siempre, Roma la más bonita, Frankfurt la más eficiente y Londres la más interesante, aunque solo sea por los amigos que tengo allí.

Una consecuencia de haber pasado una cantidad excesiva de tiempo en aeropuertos y aviones estas dos últimas semanas es que terminas leyendo la prensa económica que te dan en mucho más detalle para intentar pasar el rato. Lo que más ha dominado estos días la discusión es si habrá o no una “doble recesión” en el mundo.

, un observador cuidadoso del que me fio mucho, no lo termina de ver del todo para EE.UU. El , para nuestro país, todavía no se aclara de si estar por arriba o por debajo de cero. En resumen, que es difícil llegar a una conclusión muy definida. Mi distribución a priori personal es 65% de probabilidad de que no habrá segunda recesión y un 35% de que sí.

Actualización: , después de leer la primera versión del comentario, me dice que él ha tirado un logit utilizando los componentes del leading index y le sale una alta probabilidad de recesión en EE.UU. para finales del 2011. No ganamos para sustos.

Hay 10 comentarios
  • ¿y con el mercado interbancario cerrado al sistema financiero español, se mantiene tu optimismo?

  • Me referia mas a la economia mundial que a la Espaniola. El enlace de Hamilton es sobre EEUU. En nuestro pais esta por ver pues en cierto sentido no hemos salido de la primera recesion todavia.

  • ....."El índice de FEDEA, para nuestro país, todavía no se aclara de si estar por arriba o por debajo de cero. En resumen, que es difícil llegar a una conclusión muy definida. Mi distribución a priori personal es 65% de probabilidad de que no habrá segunda recesión y un 35% de que sí."

    Creo que este párrafo es el que me confundió.

  • Interesante el Incide Fedea, y es que aunque no diga nada sobre economía podría decir mucho sobre la comunidad económica.

    Debe ser desalentador inventar un “índice estadístico normalizado” y que, en cuanto lo dejas libre por ahí, se te escape 3.4 desviaciones standard la temporada del estreno. Y es que si eres economista, y más aún si eres uno de los que utilizan con soltura el Filtro Kalman, siempre terminas encontrado que la realidad hace esas cosas que es imposible teóricamente que la realidad haga.

    Yo, un hombre común de la calle, podría haberles pronosticado, con un año de antelación, ese valor de -3.4 en el Indice Fedea y para que vean que no es tan difícil puedo prever que el Indice Fedea estará por debajo de -3 en Julio de 2011. Y no, no será una desviación de 3 sigmas lo mismo que tampoco en la última primavera ocurrió un suceso de “3.5 sigmas”

    Es tan simple como dejar de usar el Kalman y empezar a usar el sentido común.

    La economía norteamericana se contrae mientras escribo a un ritmo de -11% y la española a un ritmo de -13.5%. Estamos en una Gran Depresión y la contracción se está acelerando. Esto no admite ya más juegos ni bromas.

    Nota: vigilen el colapso de la masa monetaria (aplicando un valor “mark to market” a la deuda)

  • luisito:

    ¿Podrías compartir con nosostros la fuente de esa contracción de EE.UU. del 11%? Porque de España todavía me lo podría creer sin preguntar, pero de EE.UU...

  • Es un problema complicado. La economía fingía crecer cuando solo se apalancaba mediante una explosión de la oferta monetaria y el crédito.

    Actualmente vivimos una fase terrorífica de deflación pero no es fácil encontrar estadísticas sobre ello, hay que trabajar a ojo y usar el olfato. Hay varias razones para que no haya datos fiables sobre la intensidad deflacionaria ni el pánico de desapalancamiento que se está viviendo.

    Una es que la "masa monetaria oficial" está calculada sobre el valor de los balances que los bancos tienen a bien proporcionar. Por ejemplo, a finales de 2007 la M3 calculada por el BdE crecía a un 15% anual, la cifra oficial actual es una contracción del -5%. Sin embargo la contracción debe ser mucho mayor porque el valor de los balances está claramente sobrevalorado pero no es fácil saber cuánto. Yo creo que el valor de esos balances se ha contraído al menos un 5% más por lo que la masa monetaria estaría evaporándose al menos a una velocidad del -10%.

    Una economía como la española, que solo sabe fingir que crece mientras devora crédito en una explosión monetaria no puede estar creciendo con una M3 que se contrae a un ritmo del 10%.

    El otro motivo es que una gran parte de la masa monetaria "efectiva" escapa al control de los bancos centrales y reguladores. Es la parte que se refiere a todo ese crédito de apalancamiento que se hace sin dinero y sin crédito monetario. Nadie conoce la magnitud de ese sistema "financiero en la sombra" (basado en derivados no negociados en mercados públicos) pero todo indica que se está contrayendo mucho más rápidamente que el sistema financiero visible.

    Aquí tiene un M3 standard del dolar pero la contracción real es mucho más severa.

    Este es otro enfoque elemental, estilo la cuenta de la vieja, cortesía del siempre cabreado denninger

    Si, sé que es un enfoque inexacto pero a veces estos sistemas sencillos funcionan mejor de lo que parece. La máquina de inflacionar no funciona ya y no funcionará nuevamente en tres generaciones. Ha habido un cambio de estado emocional y de actitud social ante la deuda y ante la idea de endeudarse. La deuda ha dejado de verse como un medio de prosperar para verse como un camino hacia la ruina. Ese cambio de estado anímico aún no ha llegado a España pero llegará.

  • En el origen de la actual crisis "global" (dejemos de momento aparte la de España), hay un componente distorsionante que no se daba en el pasado y que tiene mucho que ver con el las causas últimas de la crisis actual, así como de la posible evolución futura y el "precio" que habrán de pagar los trabajadores, y en general los ciudadanos de los países occidentales (en particular lo que ha venido en llamarse "clase media")

    Ese factor distorsionante se llama CHINA, y si se quiere coger el "toro por los cuernos" no hay más remedio que abordar el "problema de China"

    Hay que entender que una de las causas de la progresiva tendencia de las sociedades occidentales a una economía basada en el consumo, el crédito y la especulación, se debe a un progresivo debilitamiento de los otros sectores productivos, en particular el sector industrial, al generalizarse el fenómeno de la deslocalización de las producciones, buscando unos costes de producción bajos, manteniendo o bajando muy poco, los precios de venta, consiguiéndose unos márgenes de beneficio muchísimo mayores

    El sostén de la actividad económica, muertas las vías "normales" del pasado, que se basaban en la producción de bienes, se ha desplazado a otras vías de generar actividad, entre estas vías se inscribe el progresivo aumento de la oferta monetaria (tipos de interés) o el apoyo a actividades especulativas, como las relacionadas con la infausta burbuja inmobiliaria (desgravaciones fiscales, etc... como estímulos a la actividad), las burbujas financieras, etc...todas ellas como artificios para escapar de la "cruda" economía real, que tarde o temprano reclama su precio (ahora)

    Lo que ha ocurrido en los últimos 20 años es que las empresas industriales se han ido deslocalizando masivamente a marchas forzadas, sobre todo a China, y en este movimiento masivo y general incluyo a las pequeñas y medianas empresas, de las que conozco varias, cuya pequeña producción se hacía antes aquí y ahora se hace íntegramente en China, dispuesta a surtir tanto de grandes, como de pequeñas series de artículos

    Este movimiento deslocalizador se produce por que los grandes grupos multinacionales abren la puerta "desde dentro" y han conseguido el "chollo" de ampliar estratosféricamente sus márgenes de beneficio a costa de producir por una fracción y vender al mismos precio o casi, por que en muchos de los sectores de venta masiva y de marcas, hay un oligopolio de hecho que consigue controlar los precios, por lo que esos menores costes de producción apenas lo notan los bolsillos de los consumidores y sí y mucho las cuentas de resultados, a corto plazo, de las multinacionales

    Esto ha podido sostenerse mientras las economías occidentales (a excepción de Alemania, claro) mantienen en marcha la ficción de unas economías basadas en el crédito y la especulación, pero una vez derribado este edificio : ¿A qué vamos a dedicarnos?¿qué vamos a producir?¿como vamos a competir con los costes de países que fabrican con la tecnología más moderna (suministrada por las propias multinacionales) y con unos costes salariales IRRISORIOS y condiciones laborales esclavistas?

    Estoy convencido que el proyecto estratégico del gobierno chino es a largo plazo, y su objetivo es, en primer lugar la transferencia de la tecnología occidental en todo el abanico de industrias y tecnologías, la formación de sus profesionales y técnicos y, no menos importante, la completa destrucción del tejido productivo occidental, que realizarán las propias empresas occidentales por la búsqueda del máximo beneficio..... Y, desde luego, lo están consiguiendo a marchas forzadas
    Una vez conseguido lo último, las dificultades que se van a encontrar los países occidentales para resucitar los saberes, conocimientos y profesionales necesarios para poner en marcha de nuevo industrias tecnológica y económicamente competitivas serán muy grandes, así como el dinero necesario, toda vez que sus economías se han basado en el crédito y éste se ha acabado por unos años

    Las voces de llamada a la "reforma laboral", "limitar el estado del bienestar", etc...van en el sentido de empezar el movimiento inverso de tratar de reconstruir nuestra competitividad respecto a países, mayormente China, contra los que no tenemos nada que hacer en ese aspecto

    Por otro lado, otra de las "armas" estratégicas de China está en el acaparamiento de materias primas, es curioso observar como las empresas chinas acaparan, en inmensas cantidades, materias primas "at any cost", sin que "salgan los números" (trabajo en un sector que lo está notando y mucho), y estoy convencido que, con el objetivo último de promover el propio crecimiento mediante este "dumping" de materias primas (que complementa el dumping social de la semi-esclavitud laboral), esto lo consigue el gobierno chino moviendo recursos sectorialmente, y que a su vez hace peligrar a las empresas occidentales que tratan de seguir compitiendo

    Que no se olvide que las empresas chinas no son empresas independientes controladas por accionistas que, fiando en la "mano invisible del mercado" buscan maximizar el beneficio....NO, las empresas chinas dependen del gobierno chino, que tiene objetivos puramente estratégicos basados en su convicción sobre el puesto que China debe detentar en el mundo en el medio/largo plazo

    La dinámica de la crisis está acelerando este movimiento, y la última vuelta de tuerca estratégica está en las redes de distribución para conseguir esa parte sustantiva de la "cadena del valor", con la manifiesta proliferación de tiendas y negocios "de chinos" que todos vemos en los últimos años. Los vamos a ver crecer exponencialmente en años venideros, pues van a recoger el abandono de las marcas por parte de los compradores, al deteriorarse el poder adquisitivo de la población, con lo que los productos que se venderán serán, cada vez menos, de las multinacionales que abrieron la puerta a la globalización salvaje, y cada vez más de los propios fabricantes chinos

    Otra parte de la ecuación es el creciente poder de China debido a la tenencia de deuda pública de los países occidentales, esto le da, de paso, una capacidad de maniobra bastante grande para presionar a la hora de evitar que surjan "tendencias proteccionistas" en algún país

    Muchos pensareis que exagero pero estoy convencido (como llevo defendiendo desde hace años) que la única salida, a medio plazo, a la "chinización" laboral y social que se nos viene encima, es la apuesta decidida y coordinada de los países occidentales, por un manifiesto proteccionismo que nos proteja de dumping social, o de lo contrario estamos abocados a la práctica desaparición de la clase media en los países occidentales tal y como la hemos conocido hasta ahora

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